Shein perde US$ 70 bi e revela crise das marcas fast fashion

Economia

Shein enfrenta queda drástica no valor de mercado e busca se reinventar, com o Brasil como cenário de testes para novas estratégias.

A Shein, gigante chinesa do fast fashion, chega ao IPO em Hong Kong encolhida: depois de flertar com um valor de quase US$ 100 bilhões, hoje vale até US$ 27 bilhões. A perda de mais de US$ 70 bilhões em percepção de valor resume a virada de humor de investidores e governos em relação ao modelo de roupas ultra baratas que tornou a marca um fenômeno global.

Tarifas, escrutínio e a perda do “efeito Shein”

A empresa enfrenta ao mesmo tempo tarifas mais duras nos Estados Unidos e na Europa, pressão regulatória sobre trabalho e cadeia de suprimentos e um ceticismo crescente do mercado financeiro. O resultado aparece nas contas: a receita líquida nos EUA, seu maior mercado, cai 14,3% no primeiro trimestre, para US$ 2 bilhões.

O golpe decisivo vem do fim das isenções tarifárias para produtos baratos, que permitiam à Shein inundar o mercado americano com vestidos de US$ 10 e blusas de US$ 5 sem pagar impostos. Na Europa, uma tarifa fixa de 3 euros por encomenda de comércio eletrônico passa a encarecer cada pacote que antes entrava praticamente livre de tributos.

Com margens apertadas por definição, a Shein reage elevando preços e tentando convencer investidores de que sua força não está só em vender roupas, mas em oferecer a outras marcas o sistema de produção relâmpago que construiu na China. Até agora, o discurso empolga pouco. Desde o lançamento do serviço de terceirização da cadeia de suprimentos, a companhia atrai apenas cerca de 20 marcas, com menos de 1% da receita total vindo dessa frente.

“Para uma empresa que ficou tanto tempo sob os holofotes, parece que a música parou”, resume o analista independente de comércio eletrônico Juozas Kaziukenas. O comentário ecoa uma sensação mais ampla: o modelo que parecia infinito começa a bater nos limites regulatórios, ambientais e econômicos.

IPO em Hong Kong vira saída de emergência, não de expansão

A busca por uma listagem em Hong Kong é o capítulo mais recente de uma tentativa frustrada de se tornar uma companhia aberta nos grandes mercados financeiros. A Shein muda a sede para Cingapura, retira o registro original na China e mira primeiro Nova York, depois Londres. Enfrenta resistência em ambos, sob acusações de opacidade em práticas trabalhistas e na cadeia de suprimentos.

Restou Hong Kong como alternativa viável. Mas a estreia chega atrasada e com pouco brilho. A avaliação máxima de até US$ 27 bilhões está muito distante do auge e, segundo pessoas que conversam com fundos, o entusiasmo interno parece limitado. “Não houve nenhum esforço para despertar interesse”, afirma Jianggan Li, fundador da consultoria Momentum Works. “Não sinto que exista um forte desejo da administração de abrir o capital da empresa, além do fato de que os investidores querem sair.”

O IPO se desenha mais como uma rota de saída para investidores privados do que como plataforma para uma nova fase de crescimento global. Com menos valor de mercado, a Shein perde poder de barganha e de investimento em marketing, tecnologia e novas fábricas — pilares do modelo que a levou ao topo do varejo de moda online.

Ao mesmo tempo, a tentativa de minimização da identidade chinesa se mostra insustentável. A empresa precisa se reaproximar de suas raízes industriais. O próprio fundador e CEO, Sky Xu Yangtian, figura notoriamente discreta, reaparece em público diante de autoridades da província de Guangdong para anunciar um investimento de US$ 1,4 bilhão, ao longo de três anos, em um novo centro de cadeia de suprimentos. “Guangdong é a raiz da Shein”, diz Xu, numa confissão de dependência do ecossistema têxtil que a projetou.

Brasil vira laboratório para a reinvenção do fast fashion

Longe dos grandes debates em Washington e Bruxelas, o Brasil se consolida como um campo de prova crucial para a reinvenção da Shein. A empresa passa a trabalhar com cerca de 2 mil fabricantes locais e afirma ter ajudado a gerar aproximadamente 100 mil empregos no país até agora.

A estratégia tenta reproduzir, em menor escala, a integração da cadeia que a marca construiu na China: confecções que produzem pequenos lotes, resposta rápida ao que viraliza nas redes sociais e reposição quase instantânea do que vende bem. O experimento, porém, expõe as dificuldades de transplantar esse modelo. Custos trabalhistas, logística, burocracia e menor concentração industrial tornam muito mais difícil atingir os mesmos níveis de eficiência e preço.

Para contornar essas barreiras, a Shein acelera outro movimento: transforma o Brasil em um grande marketplace, conectando consumidores a vendedores locais, em vez de depender quase só da importação direta da China. O canal já reúne cerca de 45 mil vendedores brasileiros, que usam a vitrine da plataforma para vender roupas, acessórios, cosméticos, itens para casa e produtos para pets.

Fabricantes locais ganham visibilidade e volume. O comércio eletrônico nacional vê um novo polo de concorrência indireta com gigantes como Mercado Livre, Amazon e Shopee. Mas a pressão por preços baixos se move da China para o interior do país, com efeitos ainda pouco visíveis sobre salários, jornadas e condições de trabalho nas pequenas confecções que aderem ao ecossistema Shein.

Quem ganha, quem perde e o que vem depois

A retração da Shein altera o equilíbrio de forças do fast fashion global. Concorrentes tradicionais, como Zara e H&M, seguem pressionados, mas veem a rival perder parte do fôlego explosivo que remodelou o consumo entre jovens. Plataformas ainda mais agressivas em preço, como a chinesa Temu, ocupam espaço com um sortimento mais amplo e margens mínimas.

Para consumidores americanos e europeus, o novo cenário significa roupas importadas um pouco mais caras e menor abundância de “achados” de poucos dólares entregues em casa. O encarecimento, porém, abre brechas para a indústria têxtil local e para pequenas marcas que vendem diferenciação em vez de apenas preço — da roupa autoral à promessa de menor impacto ambiental.

No Brasil, o impacto é ambivalente. A presença da Shein ajuda a formalizar parte da produção, consolida fornecedores e cria empregos em cidades que há anos vivem do corte e costura à margem das grandes redes. Ao mesmo tempo, reforça a lógica da moda descartável, com ciclos de tendência cada vez mais curtos e incentivos à compra por impulso.

Analistas seguem divididos sobre o “segundo capítulo” da Shein. Alguns enxergam potencial em sua infraestrutura logística e tecnológica, que poderia ser vendida como serviço para terceiros. Outros veem um modelo preso a uma premissa difícil de repetir: roupas tão baratas que tornavam qualquer concorrência irrelevante.

Nem mesmo especialistas que acompanham a empresa de perto arriscam previsões firmes. Kaziukenas, o analista que estudou em detalhe o prospecto do IPO em Hong Kong, admite que ainda não encontrou a resposta-chave. “Qual é o futuro da Shein?”, pergunta. A dúvida resume o ponto em que a companhia se encontra. O desempenho do IPO e o laboratório brasileiro vão indicar se a marca consegue se adaptar a um mundo que olha com mais desconfiança para a ultra fast fashion — ou se o auge de quase US$ 100 bilhões ficará registrado como um ponto fora da curva difícil de repetir.

O que aconteceu com a Shein que fez seu valor de mercado cair tanto?

A Shein vê seu valuation encolher de quase US$ 100 bilhões para até US$ 27 bilhões porque perde isenções tarifárias nos EUA e Europa, enfrenta escrutínio regulatório sobre trabalho e cadeia de suprimentos, cresce menos em seu maior mercado, precisa subir preços e não convence investidores de que tem um novo motor de expansão sustentável.

Por que a Shein está reduzindo seu valuation para o IPO em Hong Kong?

A Shein reduz o valuation para o IPO em Hong Kong, aceitando até US$ 27 bilhões, porque falhou em abrir capital em Nova York e Londres, encara investidores mais cautelosos, opera sob maior risco regulatório e tarifário e precisa tornar a oferta atraente o suficiente para garantir liquidez e saída parcial de fundos privados.

Como a Shein planeja se recuperar após a queda de US$ 70 bilhões?

A Shein tenta se recuperar da perda de mais de US$ 70 bilhões em valor apostando em três frentes: expansão como marketplace com dezenas de milhares de vendedores, sobretudo no Brasil; venda de sua infraestrutura de cadeia de suprimentos para outras marcas; e reforço da base industrial em Guangdong com investimento de US$ 1,4 bilhão em três anos.

Qual o impacto da ultra fast fashion na indústria têxtil tradicional?

A ultra fast fashion, liderada por marcas como Shein, pressiona a indústria têxtil tradicional com preços muito baixos, ciclos de coleção diários e escala global, forçando confecções clássicas a cortar custos, acelerar lançamentos e, muitas vezes, terceirizar produção para sobreviver, ao custo de maior precarização e mais resíduos têxteis no mercado.

Como a Shein influencia o fast fashion no Brasil hoje?

A Shein influencia o fast fashion no Brasil ao trabalhar com cerca de 2 mil fabricantes locais, gerar aproximadamente 100 mil empregos e operar um marketplace com cerca de 45 mil vendedores, ampliando a oferta de roupas e produtos baratos online, pressionando concorrentes nacionais e reorganizando cadeias produtivas em polos têxteis regionais.