Investidores travam IPO de US$ 1,5 tri da Anthropic

Mercado Financeiro

Avaliação elevada e volatilidade do setor tecnológico ameaçam o lançamento do IPO da Anthropic.

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A Anthropic enfrenta forte resistência de investidores ao plano de abrir capital com avaliação de US$ 1,5 trilhão no mercado dos Estados Unidos, e já é crescente a aposta de que a oferta pública inicial pode ser adiada em meio à pior queda recente do setor de tecnologia e a um ambiente regulatório mais hostil.

Investidores pedem desconto bilionário

Potenciais compradores das ações consideram exagerada a avaliação pretendida pela empresa de inteligência artificial, que em setembro chegou a ser cogitada em até US$ 2 trilhões. Em conversas reservadas, alguns fundos passaram a defender que o valor mais realista para o IPO seria próximo de US$ 1 trilhão.

O principal ponto de atrito é a combinação de prejuízo recorrente com forte consumo de caixa para ampliar a infraestrutura de IA em nuvem. “Investidores querem um desconto maior porque a Anthropic ainda está perdendo dinheiro e queimando caixa para escalar sua infraestrutura de IA”, disse um investidor que acompanha as negociações.

A pressão vem justamente na etapa em que a companhia se preparava para iniciar o roadshow, a sequência de apresentações a grandes gestores que antecede a precificação da oferta. Há dúvidas no mercado se esse processo começará no prazo inicialmente ventilado.

Ausência de dados recentes aumenta desconfiança

A desconfiança é alimentada também pela falta de transparência sobre o desempenho mais recente do negócio. O formulário atualizado da oferta, o chamado S-1, não trouxe os números de receita de outubro, dado considerado chave pelos gestores para avaliar o ritmo de crescimento da Anthropic às vésperas do IPO.

Sem esse retrato mais atual, analistas relatam dificuldade para justificar uma avaliação tão alta frente a outras empresas de tecnologia, especialmente num momento de correção de preços no setor. Há a percepção de que parte relevante do valor embutido no IPO se apoia em expectativas de longo prazo sobre a dominância da empresa em IA generativa, e não em resultados presentes.

Entenda o contexto

O ambiente político nos Estados Unidos piorou o humor dos investidores nesta semana. Iniciativas aprovadas nas eleições de meio de mandato restringem a expansão de data centers em diversos estados, justamente a base física necessária para treinar e operar modelos avançados de IA.

As medidas acenderam um alerta sobre custos mais altos e possíveis limites ao crescimento da infraestrutura digital, disparando a maior queda em um ano nas ações de tecnologia ligadas à nuvem e à inteligência artificial. Com o setor sob pressão, o apetite para participar de um IPO gigante como o da Anthropic diminuiu.

Oferta pode chegar a US$ 100 bilhões

As projeções apontam que a oferta da Anthropic pode movimentar até US$ 100 bilhões, somando papéis novos e eventuais vendas de ações de atuais sócios. Justamente por causa do tamanho, qualquer ajuste na avaliação tem impacto direto na quantidade de capital que a empresa conseguirá levantar para financiar seus investimentos pesados em chips, data centers e pesquisa.

Entre gestores, o temor é que uma estreia em bolsa muito cara abra espaço para uma correção rápida, provocando perdas para quem entrar na largada e contaminando a percepção sobre outras empresas de IA ainda deficitárias. “Se as ações de IA continuarem sob pressão, a Anthropic pode adiar a oferta, o que pode abalar a confiança no setor”, avalia um analista financeiro.

Reavaliação do risco em IA

Na prática, o impasse em torno da Anthropic virou símbolo de uma reprecificação mais ampla das empresas de inteligência artificial. Investidores que apostavam em uma valorização rápida e quase automática do setor agora cobram mais visibilidade de receita, margens e trajetória de caixa.

Essa mudança beneficia perfis mais conservadores, que ganham espaço para negociar termos e preços, e pressiona empresas que dependem de rodadas bilionárias de capital para sustentar o crescimento. A incerteza regulatória em torno de data centers e consumo de energia adiciona uma camada extra de risco, afetando também fornecedores de infraestrutura que surfavam a onda da IA.

No curto prazo, a expectativa no mercado é que a Anthropic intensifique conversas com grandes fundos para tentar aparar arestas, revisar a avaliação e eventualmente atualizar seu S-1 com números mais recentes. A forma como essa negociação será conduzida servirá de termômetro para o apetite de risco dos investidores em relação à próxima geração de gigantes de tecnologia.