Lula evita plano fiscal e mercado reage com alta nos juros hoje

Economia

Presidente não apresentou medidas específicas para conter a dívida pública, gerando preocupações no mercado financeiro.

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Em pronunciamento de sete minutos em cadeia nacional de rádio e TV nesta semana, o presidente Luiz Inácio Lula da Silva evitou apresentar um plano concreto de ajuste fiscal, mantendo a incerteza sobre como o governo pretende conter a trajetória de endividamento e de gastos públicos em meio a uma dívida bruta já próxima de 83% do PIB. A fala genérica, centrada em elogios à democracia e na promessa de “arrumar a casa” para atrair investimentos, foi recebida com críticas por economistas e com apreensão pelo mercado financeiro, que segue trabalhando com juros na casa de 18% a 20% ao ano.

Discurso genérico amplia dúvida sobre ajuste

No pronunciamento, Lula reforçou o compromisso com a democracia e com a retomada do crescimento, mas não explicou que medidas pretende adotar para equilibrar as contas públicas, conter o avanço das despesas obrigatórias e estabilizar a dívida. Também não mencionou o custo eleitoral da própria reeleição nem eventuais cortes de gastos e reformas.

Para analistas, a omissão ocorre em um momento em que o governo enfrenta o desgaste de uma “bomba fiscal” considerada, em boa parte, produto de decisões do próprio terceiro mandato, como a expansão de gastos eleitoreiros e o aumento de despesas permanentes. Em 2022, o país ainda registrou superávit primário em torno de R$ 55 bilhões, resultado que contrasta com a deterioração recente das contas.

O cenário fiscal mais frágil, somado à falta de sinalização clara de ajuste, ajuda a manter o prêmio de risco elevado. Na prática, a combinação de dívida alta e juros na faixa de 18% a 20% encarece o crédito, restringe investimentos produtivos e pesa sobre consumo e expansão de empresas, com reflexos diretos na economia real.

Mercado alerta para risco de choque e recessão

Entre economistas liberais e de mercado, a avaliação predominante é de frustração. Para o economista Rodrigo Constantino, o presidente desperdiçou uma oportunidade de enfrentar o tema de frente. “O discurso foi blá-blá-blá puro. Nada sobre o custo eleitoral da reeleição, nada sobre a trajetória da dívida, nada sobre como o governo pretende fazer o que diz que fará sem estourar as contas de vez”, afirmou.

Constantino argumenta que o atual nível de juros reflete a matemática das contas públicas, não um suposto viés político do mercado. “Juros em trajetória de 18-20% não são ‘ataque do mercado bolsonarista’; são aritmética”, disse. Na visão dele, insistir em aumento de gastos sem contrapartidas sólidas de ajuste pode levar a uma crise de confiança semelhante à que derrubou o governo Dilma Rousseff. “Se o PT insistir no populismo econômico sem abrir espaço real para ajuste, o risco de perda de sustentação política – e até de impeachment – deixa de ser fantasia de oposição. Foi exatamente o que aconteceu com Dilma”, afirmou.

Rodrigo Azevedo, ex-diretor do Banco Central e sócio da gestora Ibiúna, avalia que o país já passou do ponto para um ajuste suave. “O Brasil perdeu a janela do ajuste gradual. Não há condições políticas para isso. O que vem é choque ou ajuste desordenado, com dólar e inflação em alta e risco concreto de recessão já em 2027”, disse. Segundo ele, o ambiente de incerteza fiscal alimenta a pressão sobre o câmbio e sobre as expectativas de inflação, o que força o Banco Central a manter juros altos por mais tempo.

Entenda o contexto

O debate sobre o rumo da política econômica ocorre num cenário em que o governo se apoia em conselheiros e formuladores identificados com linhas heterodoxas e desenvolvimentistas, como o ex-ministro Guido Mantega, o economista Eduardo Moreira e a professora Laura Carvalho. Esse grupo defende maior uso do gasto público para estimular crescimento e reduzir desigualdades, com menor ênfase em metas rígidas de resultado fiscal.

Críticos desse receituário afirmam que ele ignora a restrição orçamentária num contexto de dívida alta, e apontam que experiências anteriores de expansionismo fiscal sem contrapartida levaram à recessão e à alta do desemprego. Também veem com preocupação a influência de ideias de economistas como André Lara Resende, que defende a possibilidade de reduzir juros com menos foco no déficit público. Nesse ponto, Constantino alerta para o risco de o país repetir episódios de desorganização macroeconômica observados em outros emergentes.

“Sem âncora institucional crível, a coisa vira Turquia. Erdogan forçou juros para baixo, o dólar e a inflação dispararam, e o país acabou com taxa de 50% ao ano”, disse o economista, lembrando que a taxa básica turca chegou a 50% ao ano após anos de interferência política na política monetária. O caso é citado por analistas como um alerta sobre os riscos de pressionar o Banco Central sem garantir um plano fiscal robusto.

Apoio político condicionado a cortes de gastos

No campo político, o pronunciamento também não bastou para consolidar o apoio do centrão às ambições do governo. Lideranças de partidos de centro e centro-direita, que dão sustentação fundamental no Congresso, têm sinalizado que a continuidade do apoio depende de compromisso real com o equilíbrio das contas públicas.

Segundo Constantino, até caciques tradicionais desse grupo cobram sinalizações mais firmes. “Até Gilberto Kassab, do PSD, condiciona apoio no quarto mandato a cortes de gastos e equilíbrio fiscal, falando em reforma administrativa para financiar programas sociais”, afirmou. A avaliação de bastidores é que, embora o centrão mantenha perfil pragmático e foco em cargos e emendas, também busca evitar uma deterioração econômica que possa reduzir sua própria base de poder.

Sem uma âncora fiscal clara, a percepção de risco aumenta, o que pode encarecer ainda mais o custo da dívida pública, pressionar o câmbio e reduzir o fluxo de capitais ao país. Investidores estrangeiros e domésticos tendem a cobrar prêmio maior para financiar o Tesouro, o que limita espaço para políticas de estímulo e aumenta o risco de um ajuste forçado mais à frente.

Enquanto o governo mantém o discurso de confiança na capacidade de “arrumar a casa” com crescimento e investimento, o mercado e parte da classe política cobram respostas objetivas: corte de despesas obrigatórias, revisão de subsídios, reformas estruturais e uma regra fiscal considerada crível. Sem isso, a cada novo pronunciamento sem detalhes, a dúvida sobre o rumo das contas públicas permanece – e a pressão sobre juros e atividade econômica continua em alta.