Raízen combustíveis acelera reestruturação de R$ 65 bi até 30/10
Raízen acelera recuperação extrajudicial de cerca de R$ 65 bilhões, com assembleia em 30 de outubro para votar capitalização, conversão de dívida em ações, divisão de negócios e troca do conselho.
Economia
Assembleia marcada para outubro definirá passos decisivos na recuperação financeira da Raízen combustíveis.
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A Raízen acelera a recuperação extrajudicial de cerca de R$ 65 bilhões em dívidas não operacionais e entra na fase decisiva do plano de reestruturação, com assembleia geral extraordinária marcada para 30 de outubro para votar capitalização, conversão de dívida em ações, divisão dos negócios de combustíveis e energia e troca do conselho de administração.
Qual é a situação atual da recuperação financeira da Raízen?
A Raízen está em recuperação extrajudicial desde março, tentando reorganizar aproximadamente R$ 65 bilhões em dívidas não ligadas à operação do dia a dia, em meio a uma situação de crédito considerada bastante fragilizada pelas principais agências de rating.
O plano em andamento prevê capitalização da companhia, conversão de parte relevante dos créditos em ações, segregação dos negócios de distribuição de combustíveis (Raízen Combustíveis) e de produção de energia e açúcar (Raízen Energia) e uma profunda reformulação da governança, com substituição do atual conselho de administração.
Analistas do BB Investimentos avaliam que os passos mais recentes reduzem incertezas sobre a execução da reestruturação. “Para os bondholders, o avanço é construtivo, já que viabiliza a conversão de créditos, a nova governança e a separação dos negócios”, escreveram. Ao mesmo tempo, eles alertam que “o valor final de recuperação segue dependente da capitalização, da alocação de dívida entre os grupos e do desempenho dos ativos após a segregação”.
Os credores que aceitarem converter créditos em ações devem se tornar acionistas relevantes, ganhando voz em uma empresa menos alavancada. Já os acionistas atuais enfrentam forte risco de diluição e perda de influência, uma vez que a conversão elevará o capital social sem novo aporte proporcional desses investidores.
No mercado, as ações RAIZ4 reagiram com volatilidade: em pregão recente, subiram 5,41%, a R$ 0,39, mas ainda acumulam queda de 51,25% no ano, reflexo da desconfiança com a saúde financeira do grupo.
O que significa a aprovação da CVM para a conversão de registro da subsidiária da Raízen?
A aprovação da CVM para que a Raízen Energia passe da categoria B para a categoria A de emissor de valores mobiliários abre a porta para ofertas públicas de ações e outros papéis da subsidiária, passo considerado central para viabilizar a capitalização prevista no plano.
Na prática, companhias com registro na categoria A podem acessar de forma mais ampla o mercado de capitais, emitindo ações e outros valores mobiliários para investidores em geral. Já as empresas na categoria B têm restrições e alcançam um público menor. Com a mudança, a Raízen Energia ganha flexibilidade para levantar recursos diretamente com o mercado e servir de veículo para a reorganização societária.
A conversão do registro se insere na estratégia de separar com mais clareza os negócios de combustíveis e de energia. O plano prevê uma redução de capital de até R$ 35 bilhões na holding Raízen, por meio da entrega aos acionistas de valores mobiliários da Raízen Energia. Essa operação é essencial para a segregação dos ativos e para que investidores possam avaliar cada braço do grupo de forma independente.
Entenda o contexto
A deterioração financeira da Raízen foi agravada por um ambiente de juros elevados no país, que encareceu o serviço da dívida, e por ciclos de colheita com produtividade abaixo do esperado, afetando a geração de caixa do negócio de energia e açúcar.
Com a pressão sobre o caixa e a dificuldade de rolar compromissos em condições sustentáveis, a empresa optou pela recuperação extrajudicial, instrumento em que o devedor negocia com os credores um plano de reestruturação fora do Judiciário, levando o acordo ao juiz apenas para homologação. A alternativa é vista como menos longa e litigiosa do que uma recuperação judicial tradicional, em geral associada a perdas maiores para os investidores.
Mesmo com o avanço do plano, as agências de classificação de risco mantêm uma leitura dura sobre a companhia. A Fitch atribui rating C (bra), a Moody’s Local classifica a empresa em CC.br, e a S&P Global mantém nota SD (default seletivo), que indica que a companhia deixou de cumprir ou renegociou parte de suas obrigações financeiras.
No diagnóstico do BB Investimentos, “trata-se da materialização de um cenário adverso, mas cujos avanços parecem ser menos negativos do que os de uma recuperação judicial”. Os analistas reforçam que, embora a reestruturação crie condições para um reequilíbrio financeiro, a qualidade de crédito ainda é considerada extremamente deteriorada.
Como a reestruturação financeira da Raízen pode impactar seus acionistas e investidores?
Para os atuais acionistas, o plano reforça o risco de diluição relevante. A conversão de dívidas em ações e a possível entrada de novos recursos de investidores tendem a aumentar de forma expressiva o número de papéis em circulação, reduzindo a fatia proporcional de quem já está na base societária.
Além disso, a reformulação da governança, com a substituição do conselho de administração, muda o equilíbrio de forças no comando da empresa. O objetivo declarado é alinhar a gestão às exigências do plano e proteger especialmente os novos acionistas credores, que trocarão créditos por participação no capital.
Para os detentores de títulos de dívida, a avaliação é ambivalente. De um lado, a conversão em ações e a divisão dos negócios elevam a chance de recuperação, caso os ativos tenham bom desempenho após a segregação. De outro, não há garantia sobre quanto será efetivamente recuperado. “O valor final de recuperação segue dependente da capitalização, da alocação de dívida entre os grupos e do desempenho dos ativos após a segregação”, reforçam os analistas do BB.
O desfecho da assembleia de 30 de outubro é tratado no mercado como ponto de inflexão. Se o plano for aprovado, a Raízen ganha fôlego para evitar um processo de recuperação judicial mais longo e litigioso. Se for rejeitado, a empresa pode enfrentar um cenário ainda mais adverso, com impactos para credores, acionistas e para a dinâmica dos mercados de combustíveis e de energia em que atua.
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